买入看跌期权

　　要股票价格下跌中盈利，看跌期权提供了一种比作股票空头更吸引人的方法。购买看跌期权时，你知道你的风险，风险是事先就决定的。你最大的损失就是买这个期权的费用。如果你作股票的空头，在价格上涨的形势里，你潜在的损失是无限的。

　　买看跌期权时的另一个好处来自这样的事实：在买看跌期权的时候你已经用现金付足了买价。作股票空头必须有一个保证金的账号，一手卖空单子如果有追加保证金的要求，就有可能性迫使你提前轧平头寸，尽管该头寸还有盈利的可能。作为看跌期权的买方，只要是在合约到期之前，你就可以在不增加任何风险的情况下始终保持你的头寸。

　　买一个XYZ七月50看跌期权给你以权利，在七月合约到期以前的任何时候，按50美元一股的价钱，出售100股XYZ普通股。在股票的价格贬值的时候，按固定价格出售股票的权利就变得尤其可贵。

　　假定在你买你的期权时，底层股票的价格是50美元一股，你付的权利金是4（或者说，400美元）。如果在七月以前，XYZ股票的价格下跌到45美元，权利金升到6，在如何处理你的溢价（in-the-money）看跌期权上，你有两种选择：

　　你可以买进100股每股单价45美元的XYZ股票，即而转手以每股50美元的价格在股票市场上抛出，从而获得100美元的净盈利（500美元的盈利减去400美元的权利金）。

　　你可以卖掉这手合约，收取你所付的和所得的权利金之间的差额，在这个例子里，差额是200美元。

　　如果期权的持有者决定不采取行动，运用此策略的最大损失就是该看跌期权的整个费用，也就是说，400美元。类似例子的可盈利性取决于期满日之前所剩的时间怎样影响到权利金。记住，当一个期权接近它的合约到期日时，它的时间价值（time value）就急剧下降。

　　如果XYZ股票的价格相反上涨到55美元，期权权利金跌到11/2，你的期权就成了蚀价-期权（out-of-the-money）。你仍然可以以150美元卖掉你的期权，部分抵消你最初付的权利金。在大部分情况里，这个策略的开销要小于你直接作XYZ空头而不是买看跌期权的损失。在这一例子里是250美元对500美元。

　　这一策略使你能够从下降的价格运动中获利，同时把一旦价格上升会有的损失局限在权利金的范围内。